12月8日晚，央行发布《同业存单管理暂行办法》（简称《办法》），并自12月9日开始实施，意味着中国利率市场化再向前推进一步。

　　根据《办法》，同业存单的投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品。存款类金融机构可以在当年发行备案额度内，自行确定每期同业存单的发行金额、期限，但单期发行金额不得低于5000万元人民币。发行备案额度实行余额管理，发行人年度内任何时点的同业存单余额均不得超过当年备案额度。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委指出，“同业存单发行之初预计会略微推高货币市场利率，但随着其持续滚动发行，商业银行能够获得更长期限的稳定负债，最终会有利于货币市场利率更平稳、货币市场利率曲线的期限结构将更为合理”。

　　同业存单 提供稳定负债

　　根据《办法》，同业存单的发行利率、发行价格等以市场化方式确定。其中，固定利率存单期限原则上不超过１年，为１个月、３个月、６个月、９个月和１年，参考同期限上海银行间同业拆借利率定价。浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率为浮动利率基准计息，期限原则上在１年以上，包括１年、２年和３年。

　　同业存单推出后，利率市场化进程中银行资金成本上升成为市场普遍预期。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委指出，同业存单为银行提供了比定期存款更稳定的负债工具。利率市场化给银行带来的挑战就是，存款不断流失，即便是定期存款其实稳定性也大大减弱，随时可以被提前支取。而同业存单不到期发行机构没有义务进行兑付，是比定期存款更为稳定的负债工具，有助于缓解利率市场化带来的负债压力。

　　“同业存单发行之初预计会略微推高货币市场利率，但随着其持续滚动发行，商业银行能够获得更长期限的稳定负债，最终会有利于货币市场利率更平稳、货币市场利率曲线的期限结构更为合理”，鲁政委指出。

　　华泰证券报告指出，从行业基本面来看，同业存单业务的推出对银行负债成本的冲击较小，主要作用在于提高银行体系负债的稳定性进而缓释流动性风险。由于目前同业存款利率已经参照Shibor进行市场化定价，早已不受存款利率上限的约束，因此同业存单业务的推出对银行负债成本的冲击较小，其主要的作用在于提高银行体系负债的稳定性进而缓解流动性风险。

　　“在利率市场化的环境下，银行会衡量这笔投资是否合算，而且同业负债的成本都会比存款高，目前的存款利率处于偏低的情况，这会在未来逐渐调整”,东方证券分析师金麟指出。

　　中小银行 资金压力难缓解

　　由于中小银行资金压力相对较大，发行大额可转让存单的要求也更为迫切。那么，在同业存单推出后，中小银行的资金压力能不能通过这种工具得以缓解？

　　“基本上很难。在国外有通过大规模的同业负债支撑业务发展的现象，但是我们有存贷比的限制，存款是同业负债不可替代的”，金麟指出。

　　中金公司报告认为，最近几年中小银行的同业负债扩张较快，占总负债的比例也在持续上升，但大型国有银行由于网点众多，存款增长相对稳定，因此对同业负债的依赖性没有中小银行那么强，大型国有银行的同业负债占总负债的比例较低，也没有持续上升，而中小银行则上升的相对明显。在试点初期，大型国有商业银行并没有很强的动力把同业存单的规模扩充到很大。如果试点拓宽到其余的股份制银行和中小地方商业银行，则同业存款的发展速度可能会很快。