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家用电器:内销增速回落仍处高位 荐3股

2014-05-16 13:30:14  来源:中证网  说两句  分享到:

  [摘要]

  产销增速环比下滑,库存仍然不高4月空调行业产量同比增长6.3%,销量同比增长4.3%,产销量增速均低于1季度(分别为10%和7.6%),主要源自内销增速略回落,及出口降幅加大。4月库存同比上升5.4%,仍低于内销增速,库存水平良好。

  内销增速回落仍处高位,出口降幅扩大4月空调开始进入国内市场旺季,内销同比上升19.0%,增速环比前两个月回落,但仍维持在较高的水平,去年房地产旺销的滞后拉动仍然延续,实际情况可能更好。五一各地零售端情况显示空调销售较好,我们预计二季度较快增速可望维持,但须开始关注气温变化。4月空调出口同比下降8.9%,降幅进一步扩大,广交会显示空调出口订单不佳,未来几月出口恐仍有压力。

  龙头公司内销基本同步行业,海尔出口增速快4月格力、美的和海尔销量分别同比增长3.6%、2.4%和18.2%,三公司内销增速接近(分别为+18.3%、+19.9%和+17.6%),格力和美的出口增速继续下滑(分别为11.3%和16.7%),海尔同比增长19.4%。内销是格力美的增长的稳定器,我们相信也是业绩增长的主要来源。海尔出口增长较快,和行业形成反差,或源自公司全部自主品牌出口的模式,对海外终端有掌控力。

  白电龙头估值已降至非常合理区间,价值凸现原材料价格下跌提升空调龙头毛利率在一季度兑现,二季度铜价环比回升但同比仍然下滑,预计对毛利率贡献仍在但减弱。一季报后空调龙头盈利预测普遍上调但股价平稳,估值进一步下调到非常合理的区间。我们认为,弱市中价值显现,推荐估值低增长快的格力电器、美的集团和青岛海尔。

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编辑:海量

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