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恐慌情绪笼罩全球股市 贸易摩擦下金债飙升

2018-03-24 10:35:00来源:一财

  眼下,美国总统特朗普的贸易保护政策看似不再是简单的作秀,全球市场恐慌情绪被彻底点燃。

  北京时间周五,特朗普根据“301 调查”,签署了一份针对中国贸易的总统备忘录,宣布将对约600亿美元的中国特定进口商品征收25%的关税,涉及航空航天、信息技术和机械设备等行业。美国贸易代表处将在15天内公布商品清单,随后将会有30天的公示期。此外,白宫官员表示,美国财政部将在60天内推出限制中国对美投资的具体计划。

  在此消息影响下,全球股市迎来“黑色星期五”。隔夜美股大跌,周五亚太股市收盘全线下跌。北京时间周五下午欧洲股市开盘后依然普跌。

  随之而来的是避险情绪升温,黄金、国债大涨。截至周五下午五点,国际金价报1341美元/盎司,大涨逾1%;美国十年期国债收益率大幅下降0.46%至2.819%,中国十年期国债收益率亦大幅下行0.19%至3.762%。市场机构预计,由于特朗普的保护主义措施或持续性发酵,因此短期内全球市场“避险模式”将持续。

  全球股市将不同程度受到冲击

  此次特朗普的贸易保护政策似乎并非空谈,虽然针对钢铁和铝征收关税对中国而言影响有限,但市场上的一些机构认为需要特别关注知识产权保护方面的“301调查”,这与中国对美出口占比较高的电子芯片、机电类产业相关度较高。

  特朗普的贸易保护政策一旦发酵,对全球股市都将产生负面冲击。一方面将对中国出口产生冲击,另一方面可能推高美国国内通胀,导致美联储更加激进地收紧货币政策,导致全球股市高位回调。“目前美股其实是在高位,在贸易摩擦不断持续的情况下,美股回调的压力不小。”某资深美股交易员告诉记者。

  此外,特朗普团队也已经研究一些限制中国投资美国的产业,这是知识产权调查的部分工作,包括未来科技、航空设备、新能源车、海洋工程设备等等“中国制造2025计划”中的十大关键领域。

  “根据昨天的行动还很难判断这是否意味着协商进程的开始。除了关税,特朗普指示美国贸易代表针对所谓‘中国不公平贸易行为’发起调查,以确保美国的知识产权和技术得到保护,未来还可能牵涉到其他国家。目前而言,特朗普的行动究竟是不是为政治博弈铺路仍尚待观察。过去,‘301调查’一般都会最终出现协商解决方案。” 美国摩根路易斯律师事务所(Morgan Lewis)合伙人Eric Kraeutler 对第一财经记者表示。

  建银国际分析师对记者表示,鉴于贸易摩擦升级,部分公司盈利不及预期,以及缺乏催化性政策,我们预计新经济部门可能在短期跑输旧经济部门,建议适当降低前者仓位,采取较为保守的配置策略。此外,鉴于美元/港元距离触及7.85的弱方保证仅一步之遥,一旦香港金管局通过抛美元、买港元的方式进行干预,市场流动性将受到影响,从而影响港股市场。

  瑞银证券中国首席策略分析师高挺对记者表示,“基于自上而下的盈利预测模型,我们估算这些因素(经济增长放缓+出口企业利润率下滑)对今年A股非金融盈利增长约有0.6-1.6个百分点的拖累。对于MSCI中国指数,考虑到权重较大的互联网和金融行业与贸易摩擦并不直接相关,整体影响可能更为有限。尽管第一轮贸易摩擦对中国宏观经济和上市公司盈利的影响有限,但我们对GDP和非金融A股盈利增长的预测是面临下行风险。”

  高挺认为,分行业看A股和MSCI中国的海外业务收入敞口,此次可能受到影响的行业(机械设备、汽车、家用电器、电子和计算机)2016年的营业总收入和净利润占到全部A股的15%和10%。这也从侧面印证了此轮关税征收对A股总体盈利的影响并不大。A股市场短期可能出现一定冲击,中长期不必过于悲观。

  避险资产暴涨

  也正是由于贸易摩擦升级,萎靡了多时的美债和中国国债一瞬间爆发。

  黄金不但受到避险情绪支撑,美元的疲软也推动其上行。周四,美联储3月利率决议如预期加息25个基点,但并不预计全年会加息超过3次,美元不涨反跌,非美货币大幅上行,黄金反弹突破1330美元/盎司,周五站上1340美元/盎司。

  债市也成了避险资金的藏身之处。中信证券固收分析师明明认为,对于债市而言,风险偏好下降有利于市场,但要注意的是,本周期与2002年不同,现在仍处在加息和去杠杆周期,流动性回归中性和控制杠杆上升仍是政策目标,“所以债市仍是震荡市,考虑今年美国还有两次加息,我们认为目前谈债市牛市还为时尚早”。

  此前富达利太债券基金经理黄嘉诚对第一财经记者表示,预计中国十年期国债利率将在4%-4.2%见顶,下半年债市或出现较长久期的配置价值。

  如果后续中美贸易谈判无法取得实质性进展,美国可能会出台更多的贸易限制措施,如果中国采取反击措施,可能会针对农产品、航空和汽车等有较大影响力的行业。机构普遍认为,中国不太可能动用人民币汇率或使用抛售美债等方式回应贸易摩擦。

编辑: 王明月
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恐慌情绪笼罩全球股市 贸易摩擦下金债飙升

尽管第一轮贸易摩擦对中国宏观经济和上市公司盈利的影响有限,但我们对GDP和非金融A股盈利增长的预测是面临下行风险。