央广网北京10月23日消息（记者 于琦）中国文旅集团有限公司(以下简称“中国文旅”)赴港IPO的路充满坎坷。4月17日，中国文旅向港交所递交了上市申请，如今已满六个月，港交所页面上中国文旅第一次呈交申请版本状态已显示“失效”状态。

　　（截图自港交所官网）

　　按照港交所的规定,由申请日期起六个月内未获批准、被发回、被拒或已自行撤回的IPO申请,都会被列入没有进展的上市申请,需要重新提交IPO招股书。

　　虽然暂时没有透露招股书“失效”的原因，但有消息称，中国文旅并没有终止上市的计划，将于近期再次提交招股书。

　　营收严重依赖房地产开发销售 去年资产负债率达272.2%

　　中国文旅成立于2018年，系中国文化旅游物业开发商。主营业务包括住宅物业（包括度假物业）、景点咨询服务以及景点管理服务、酒店咨询及管理服务以及旅游代理服务。截至2020年2月29日，中国文旅在广东持有18个度假物业，土地储备面积约160万平米。

　　赴港IPO迟迟没有进展，从其招股书中可窥其一二。

　　招股书显示，2017-2019年，中国文旅分别实现营收1.86亿元、3.35亿元、7.36亿元，其中销售度假物业分别为1.86亿元、2.67亿元、5.94亿元，销售度假物业收益占总收益的99.8%、79.8%及80.7%，而文化旅游业务收益仅占0.2%、20.2%、19.3%。从中国文旅的收益占比上来看，其营收高度依赖房地产开发销售，文化旅游板块占比甚微。

　　（截图自中国文旅招股书）

　　此外，中国文旅的现金流量和偿债压力仍较大。招股书显示，2017年末、2018年末及2019年末，中国文旅未偿还银行及其他借款分别约为1.53亿元、1.02亿元及5.78亿元，公司债务或对其造成不利影响，例如导致公司更易受利率大幅上升等经济或行业的不利状况影响。2018年、2019年公司的资产负债比率分别为632%、272.2%。虽然资产负债率有所下降，但仍在高位。

　　（截图自中国文旅招股书）

　　2019年3月，香港交易所发出“窗口指导意见”，明确列出拒绝公司IPO上市申请的9大原因，其中包括财务表现倒退、业务是否可持续等情况。中国文旅盈利能力持续出现下滑，净利率从2017年的23.9%降至2019年的14.1%。

　　奥园系加持：试图扩充其文旅版图

　　虽然中国奥园并非全资持有中国文旅，但招股书显示，中国奥园全资附属公司悦景是中国文旅的单一最大股东，持股数量为28%。同时奥园集团前股东赵文炜、前高管谭嘉伟、当前高管林锦堂通过旗下公司，持股比例分别为27.5%、10%、4.5%。

　　（截图自中国文旅招股书）

　　此外，2018-2019年间，中国奥园还是中国文旅的最大客户。数据显示，中国奥园在这两个年度分别贡献收益1500万元和4090万元，占中国文旅总收益的比重分别为4.5%和5.6%。

　　实际上，奥园集团一直以来都在文旅产业的布局上动作频频。资料显示，2011年，奥远集团入股了山水盛典文化产业有限公司，2020年4月，中国奥园拟以11.6亿元收购京汉股份29.99%的股份，京汉股份拥有着太原伴山体育小镇、河北涞源拒马河·长城国际度假区、固安田园小镇、重庆云湖间小镇、雄安君庭酒店等众多文旅项目。

　　新旅界研究院的研报指出，奥园集团推动中国文旅港股上市，一方面可见其进一步扩充文旅版图的决心，另一方面也希望进一步缓解中国文旅现金流的压力。

　　值得注意的是，疫情之下，文旅行业受到了较大的冲击，发展缓慢，再加上文旅业务的营收在中国文旅的占比甚微，公司是否能通过赴港上市在未来谋求更大的市场份额，仍未可知。