【导读】央行再次下调14天正回购利率10个基点，至3.4%，降息呼声再起。 

　　央广网财经北京10月14日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，央行又出手引导资金利率预期下行了！今天上午，央行开展200亿14天期正回购，中标利率3.4%，比上一次降低了10个基点，再创三年半以来最低。这也是央行三季度以来第二次降低正回购利率。在此之前，央行曾在9月18日开展14天正回购时使利率大降了20个基点，到3.5%。

　　对此，业内人士表示，宏观经济下行压力加大，央行将可能采取全面降息或降准，但年底可能性不大，预计明年一季度将实施。同时，资金利率于今年年底前正在温和走高。经济之声特约评论员、英大期货研究所副所长粟坤全博士对此做独家解读。

　　经济之声：自从2011年一季度央行将货币政策基调从“适度宽松”调整为“稳健”已将近4年的时间，但政策操作在不同时期还是松紧有别。2013年下半年市场利率出现了大幅波动，而今年央行在货币政策工具方面也在不断创新。从常备借贷便利（ＳＬＦ），到抵押补充贷款（ＰＳＬ），再到如今的通过公开市场操作引导短期利率的下行。在您看来，央行采取这些新型货币政策工具，能否在当前经济下滑的情况下起到稳增长、调结构的作用？

　　粟坤全：这种新型工具的推出有一个背景，即市场化，市场在宏观经济和资源配置中起的作用越来越大。这些工具的推出，使央行的货币政策有了更大的灵活性，同时也适合我们的市场运行。目前我们国家的经济市场运行机制在逐渐完善，才能使用这些工具。

　　经济之声：央行此次下调14天正回购利率10基点到3.4%，连续两个月降低正回购中标利率，无疑会进一步加强市场对央行降息的预期，这是否一个信号，即降息周期已经展开？

　　粟坤全：如果我们觉得宏观经济下行的压力不大的话，央行采取全面降息降准的可能性不大，特别是在年底的可能性不大，预计明年一季度可能会实施。因为按照目前的宏观经济运行状况，明年经济增长会面临比较大的压力，在时间点上有一定的不确定性。总的来看，国内经济总体上处在一个降幅比较强的惯性下行趋势，而且到今年年底左右，应该是一个国内信用风险比较集中爆发的阶段，那个时候有融资的需求，压力比较大。到年底之前，可能会有一定的降息需求。预期明年一季度宏观经济下行的压力会变得比较大，可能会有一些全面的降息，或者降准比较大的工具。

　　经济之声：如果说我们真要降息的话，从目前我国的经济运行形势来看，有没有这样一个空间？

　　粟坤全：有一定的空间，最关键的一点要看目前的通货膨胀水平。降息要保证市场的利率水平处在一个合理区间，特别是要注意市场利率水平和通货膨胀水平保持一致，如果通货膨胀水平比较高的话，那就不适合降息。目前的通货膨胀水平跟往年相比是比较低的，所以有比较大的降息空间。