【导读】央行再创新型货币政策工具MLF，已向银行投放7695亿。

　　央广网财经北京11月7日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，央行货币调控“漫灌”改“滴灌”，而且新手段层出不穷，货币政策调控正呈现出“新常态”。

　　之前市场对于“MLF”中期借贷便利是否真的存在是有质疑的，毕竟央行从来没有披露过这一工具。昨晚备受市场瞩目的中期借贷便利（MLF）终于被官方给予“正名”。央行发布的三季度中国货币政策执行报告显示，今年9月，中国人民银行创设了中期借贷便利（MLF）。9 月和 10 月，通过中期借贷便利向国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等分别投放基础货币5000 亿元和2695亿元，期限均为3个月，利率为3.5%。央行传递的信息很明确的，也就是保持定向调控的基调不变。

　　中期借贷便利MLF是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具，对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，采取质押方式发放，并需提供国债、央行票据等优质债券作为合格质押品。对于实施效果，央行报告认为，在外汇占款渠道投放基础货币出现阶段性放缓的情况下，MLF起到了补充流动性缺口的作用，有利于保持中性适度的流动性水平。

　　其实，无论哪种货币政策工具，最终都是要为实体经济服务的，缓解融资贵依然是货币政策要解决的重要问题。《报告》的一大亮点是将结构调整纳入了货币政策的调控目标，提出坚持“结构优化”的取向和为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。同时，央行也向市场释放出了明显的政策信号：“稳健”仍将是下一阶段货币政策的主基调，实施全面降息、全面降准的可能性很小。

　　中期借贷便利MLF是一个新的创举，印证了此前市场关于中期信贷融资工具的猜测。经济之声特约评论员叶檀认为，与常备借贷便利(SLF）相比，区别并没有明确，只不过中期流动性管理工具更能稳定大家的预期。创设中期借贷便利既能满足当前央行稳定利率的要求又不直接向市场投放基础货币，这是个两全的办法。

　　叶檀：中期借贷便利更加灵活，我们以前开设的借贷便利有一种是超短期的，有一种是长期的，现在是用的是中期的，比较灵活的那一种，但本质上没什么区别，因为期限是重合的，都是三个月。从现在可以看得出来，央行基本上是用三个月调整比较长期的，然后用一周左右调整比较短期的，这个主要反映在央行间的同业拆解利率，以及无风险的一些利率方面，这些利率都在下降，说明银行间的借贷成本下降，风险在有所减少。很多人一直说这是投放基础货币，其实也未必，因为到三个月之后央行需要收回的，而且它有一个抵押品在，所以跟一般的央行通过再贷款来投放基础货币本质上还是有区别的。我们现在之所以这么做，应该是既不想大规模释放基础货币，又希望保持经济稳定、利率下降。

　　在促进经济平衡增长的同时防止过度“放水”，是我国货币政策的重点。叶檀判断，央行制定货币政策将依据三个数据适时调整，目前来看，年内大幅降准和降息的可能性不大。

　　叶檀：第一是GDP的数据，我们不以GDP为唯一的指标，并不等于GDP就不重要了。第二个是CPI的指标，如果CPI指标大幅下滑，说明我们的经济是比较紧缩的。第三个是就业指标，如果就业指标跟我们职工的收入都在下降的话，说明很多人的生活水准其实是在下降。通过这几个数据，央行会进行实时调控，但是从现在来看，央行大规模发放货币和全面降息的可能性并没有太大，所以它是比较稳健的。

　　现在关于央行要不要发放货币的争论比较多，很多人认为央行如果再不放货币的话，中国的实体企业就要完蛋了，但是站在央行的立场上，央行会觉得说，现在即使大规模发放货币，中小企业仍然很难得到贷款，而且这些货币发放之后会转到一些央资型、大型企业去，这对于改革中国结构，推进并购重组都是不利的。这其实牵扯到目前非常核心的争论，到底是先改革再放货币，还是先放货币再改革？