中国人民银行研究局副巡视员 纪敏

　　由央广网财经、经济之声共同主办的《大国大时代——中国经济报告会》八月谈于8月25日在北京落下帷幕，本期报告会主题为“金融创新如何服务实体经济”。中国人民银行研究局副巡视员纪敏发表主题演讲《金融改革创新与实体经济转型》。

　　以下为文字实录：

　　大家下午好，很高兴接受中央人民广播电台的邀请，参加这个报告会，和大家分享一些个人的看法。对于中央人民广播电台，我是挺有感情的，我现在快50岁了，从小听《新闻和报纸摘要》、《全国新闻联播》和《天下财经》，现在虽然有很多新媒体，但是我还是非常喜欢听广播，尤其是中央人民广播电台，我晚上睡觉之前都要听，尤其是经济之声。

　　金融创新、金融改革与实体经济转型，这个题目很大，作为银行研究部门的工作人员，我们对这方面的问题也做了一些思考，我今天主要想从这几个方面来谈一谈目前我们金融发展的问题，下一步怎么更好地支持实体经济转型

　　大家都知道，中国已经是一个金融大国了，比如广义货币供应量120亿人民币、一年新增的贷款有8万亿、融资规模也有17、8万亿之多，各类金融机构，包括一些新生的金融业态都蓬勃发展。但是，从另外一个方面来讲，我们是不是一个金融强国？怎么去看待这个问题，我觉得还不是，因为我们金融资源的配制效率还不高，我们看投资和GDP的关系，这十几年以来，单位投资带来的GDP在2002年大概是4块钱左右，到了2007年，这个数变成3块钱左右，社会融资所带来的GDP总体上是逐步下降的。

　　从总量上来说，如果你再看一些结构上的一些问题那可能就更多了。我们一些基层小微企业，不同程度存在融资难、融资贵的问题。实体经济转型过程当中很重要的是“新”，金融创新和技术创新，这些风险管理，除了融资以外，在风险管理方面提供的服务，在我看来还是有潜力。

　　总而言之，我感觉到金融资源的配制效率还有很大的提升空间。具体来说，未来要想提升金融资源的配制效率，有不同的创新的方式，我觉得有三个方面的问题是下一步金融改革创新，尤其是围绕这个大国开放经济的转型是比较重要的。

　　第一个就是资本市场。作为一个大国经济体，我们前面也提到包括融资结构的问题，总的来讲，融资结构、资本市场这一块还是比较弱的，我今天想着重强调一下股权融资的重要性，一个社会的融资结构，除了直接融资和间接融资，还包括再融资投资和全融资投资。

　　大家都知道，我们企业的杠杆率是比较高的，这一点不可否认，比较高的杠杆率会带来一系列问题，制约了企业的转型升级。资本是企业发展的基础，社会融资规模、贷款、债券、保险、信托、银行汇票，甚至95%以上都是债务融资，股权融资所占的比例比较低的。

　　我们未来怎么样增加企业的股权融资？除了在金融工具、金融市场建设方面要大力推进创新以外，还有一个更为重要的东西，就是怎么增加企业的股权融资，把去杠杆、实体经济转型升级和放开市场准入，尤其是放开对民间资本准入结合起来。

　　第二个就是实体经济转型真正意味着什么？意味着技术进步、劳动生产率的提高。那么技术进步的过程当中必然会产生一些风险，这要求我们的金融市场或金融创新要更多的满足实体经济转型升级，尤其是技术进步过程中的风险管理问题。

　　所以从这个角度出发，我觉得未来的金融创新和金融改革，应该更多注重风险管理。我举一个例子，比如说企业要想转型升级，想化解过剩产能，这当中一定会有并购重组的需求，而且在并购重组过程当中，一定会伴随着新技术取代老技术的过程，对于这种风险比较大的融资需求，金融机构怎么去支持它？还是刚才说的，除了传统银行贷款以外，更多的还要多层次资本市场，尤其是在风险管理工具上面下功夫，比如说高收益债券。我觉得还是要大力发展一些必要的规避市场风险的金融衍生产品、衍生工具。

　　第三个方面，作为一个开放的经济大国，我们将来能不能从经济大国变成经济强国、金融能不能从金融大国变成金融强国，我觉得很重要一个方面就是你在国际上的竞争力。坦率地说，我们的金融体系国际竞争力还是不够，我们的银行业资产有60、70万亿之多，但是我们银行海外机构的资产加起来占比相当低，10%应该不到。

　　从这个角度讲，金融创新、金融改革怎么样更好的支持实体经济走出去还是有很大空间的，金融对小微企业、对三农方面的覆盖也有很大提升的空间。我们该怎么办？我觉得很重要的一个方面就是深化金融改革，尤其是要加快推进利率、汇率和资本项目可兑换，只有在一些基础领域、关键领域改革取得突破，才能使金融市场、金融体系的优化资源配置的功能发挥出来。我就说这些，谢谢大家！