【导读】央行宣布降息降准后，离岸人民币贬值200个基点，人民币汇率续创四年新低。李克强总理表态：人民币不存在持续贬值基础。经济之声《央广财经评论》本期观点：人民币币值波动仍在可控范围内。

　　央广网北京8月26日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，中国人民银行昨天晚上宣布，从今天开始，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。

　　而离岸人民币从央行宣布降准降息时的6.4708贬值超过200点，至6.4915。不少机构分析认为，央行双降增加人民币进一步贬值的压力。

　　不过，国务院总理李克强昨天下午在会见哈萨克斯坦客人时表示，当前人民币汇率不存在持续贬值的基础，能够保持在合理均衡水平上的基本稳定。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，当前谈论人民币贬值，需要厘清两方面问题：

　　谭雅玲：我们一定要知道人民币近期贬值的对象是谁，人民币对美元汇率贬值，这应该是一个准确的判断。第二，人民币对美元的贬值并不仅仅是价格水平的调整，最重要的是调整了结构和机制，因为过去我们的参数是海外远期NDF，现在我们特别强调银行间外汇市场，做市商的报价，也就是我要用国内的价格，上一日的中间价水平来指导当天的中间价水平，所以我认为它是从结构配置和机制上做出的一个特别的转变，它更加能反映国内的实体经济，也更能反映国内市场供求关系的需要。

　　人民币还会继续贬值吗？央行降息降准会对人民币走势带来怎样影响？中国农业银行首席经济学家向松祚对此进行了分析与解读。

　　经济之声：昨天离岸人民币在纽约交易时段走弱至6.5附近，也是在央行宣布降低存款准备金率和下调存贷款基准利率之后，不少交易员和经济学家预计年内将有更多货币宽松的措施，人民币有空间进一步贬值。对此你怎么看？人民币会进一步贬值吗？

　　向松祚：人民币还会有贬值的趋势，其中有两个原因，一个是基本面的因素，因为现在各方面的经济数据都不是很好，出口的压力也非常大，再加上海外，尤其是美元货币持续走强，这的确给我们的出口造成了非常大的影响。第二，在人民银行改变了中间价的计价方式之后，前一天收盘的中间价会影响第二天的报价，所以如果市场预期认为会贬值，它在某种程度上一定会反映在当天的交易价中，所以这会造成一个延续的贬值压力。我认为人民币不太会大幅度的持续贬值，因为我们现在很难承受人民币快速并大幅贬值，我个人认为最多就在6.7、6.8这个水平。

　　经济之声：离岸人民币的变动对于目前人民币走势的影响大不大？

　　向松祚：现在越来越大，首先，人民币所谓的远期无本金的交易量越来越大，特别是在香港。第二，交易人民币其实本身不做贸易，它做的是投机交易，投机交易的量越来越大以后，就很可能会直接影响到国内的做市商的报价，所以海外的NDF交易汇率是一个重要的参考指标，而现在国内的报价更多的是参考NDF的报价，所以影响还是很大。

　　经济之声：8月上旬出现了一次闪贬，幅度为4.7，同时，从去年11月22号开始，央行连续五次降息，为什么这次降息引起了汇率这么大的波动？

　　向松祚：这次降息的时间点比较特殊，因为通常来讲，央行都是在周末降息降准，这次是在周二，显然是因为受到了金融市场的巨大影响，这也会对市场的心态造成一定的影响。这在一方面当然反映了我们前一段时间股市暴涨造成的问题，但是在更大程度上可能还是反映出人们对中国经济本身的一个担忧，所以它必然会反映在汇率的弱势上。

　　经济之声：李克强总理昨天表示，中国有能力有条件完成全年经济发展目标。当前人民币汇率不存在持续贬值的基础，能够保持在合理均衡水平上的基本稳定。人民币不会失控的保障有哪些？

　　向松祚：虽然人民银行改变了汇率行政机制，我们现在仍然有管理的波动汇率。第二，资本账户没有完全开放，也就是说，不论是居民还是企业，要想把大量的人民币换成美元转出去，还是会收到很大的制约。虽然我们有地下钱庄，但是它转移的量也是有限的。第三，现在从债市、汇市和楼市包括股市这四大市场的角度来讲，也不太能够承受人民币大幅快速的贬值甚至汇率浮动，因为我们现在还没有应对和管理这种风险的能力。人民币快速大幅度贬值可能会造成一个不可收拾的局面。最重要的是我们还有庞大的外汇储备，如果央行要干预，管理汇率就会比较容易，所以市场人士也不会过分担心，但是我们现在希望市场人士能够更多的反映供求关系，并自我承担风险。

　　经济之声：有观点认为现在国内最大的一个问题是缺少像房地产这样能在过去十年里持续形成增长效应的一个新资产，您认可这样的逻辑吗？

　　向松祚：我认可，因为过去房地产的狂飙现在已经基本结束，前一段时间，有些人认为股市的狂飙可以挽救并刺激经济，但是从现在看来，这只是一厢情愿的想法，所以现在我们的投资、出口及消费的增速其实都不太满意，而且财政政策和货币政策的效果也在减小，所以此时我们的经济确实进入了一个比较困难的转折时期，所以大家都要为此做好准备，现在可能要开始过苦日子了，大家要适应这个新常态，练好基本功。

　　经济之声：那我们的市场人士有没有冲动换美元？

　　向松祚：现在换美元的冲动很强，因为第一，有很多人希望去国外投资职业，但是这可以理解，所以这些年国家也出台了很多措施鼓励大家这么做。但是第二，在这种国际金融市场急剧动荡的背景下，投机性的冲击会越来越大，已经超过了真正在海外投资职业的需求，这种投机性的需求完全是为了赚取短期的汇差、利差，这其实会对货币政策乃至整个金融界造成不利的影响，所以这一块还是需要慎重的再管理。

　　经济之声：有什么好的管理办法吗？

　　向松祚：第一就是稳定汇率；第二，要对这种非法的地下钱庄及大量转钱出去的行为进行严厉的打击；第三，国内的经济政策要更加透明，使得市场人士，包括国际投资人士对人民币的长期走势能有一个稳定的预期，其实金融市场中最关键的就是预期，一旦预期发生了动摇，政府监管部门能够采取的动作其实是非常小的。就像最近的股市，因为投资者的信心和预期发生了重大变化，所以救市也很难起到作用。因此，我们管理市场经济的思维方式要改变，市场预期的崩盘的可能会将一切击溃。

　　经济之声：您对下半年经济预期的信心有多大？

　　向松祚：我现在的预期是中性的，不是特别乐观，但也不至于多悲观，中国经济已经进入了一个缓慢下行的通道，因为我们目前没有一个行业或增长点可以维持经济快速增长。不论是政府、企业还是个人都应该做好准备，练好内功，既不要悲观也不要唱赞歌。

　　法国兴业银行驻香港的亚洲利率策略主管张淑娴认为，此次离岸人民币利率的上升主要受到人民币贬值预期推动，并不是反映离岸人民币资金成本或人民币资产回报的变化。

　　汇丰环球研究高级外汇策略师王菊说，过去市场普遍认为人民币即期汇率不会大幅贬值，所以头寸多以卖美元即期买离岸人民币远期为主；但8月11日中间价形成机制改革后，市场参与者必须去平头存，美元买盘需求强烈。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌分析，中国央行在降准的同时再减息，超出预期，这将增加人民币贬值压力，预计今年余下时间中国的资本外流还会加剧。