央广网北京10月8日消息 据经济之声《交易实况》报道，2015年上证指数3258点开盘，一路高涨冲上5178点后急速下跌，经历了6·16和8·18两次暴跌后，在监管层和各方的共同努力救市中，9月的市场趋于稳定，投资者对于四季度的A股表现格外期待。在稳增长发力重磅政策不断出台、监管层持续救市、市场基本完成去杠杆以及改革红利释放情况下，A股四季度会出现什么样的形势？国金证券财富中心策略分析师黄岑栋对此进行了分析与解读。

　　经济之声：现在各家机构发布四季度策略报告时，对今年第四季度的投资报有乐观情绪的占大多数。认为稳增长、促改革、调结构各项政策措施效果会逐渐显现。那么除了这些利好，A股市场还有哪些阴影和压力存在？

　　黄岑栋：首先，最大的压力还是在估值上。从目前A股的估值上来看，一种结构性的高估还是存在，尤其对于中小板和创业板而言。第二种压力来自于海外的不确定性，美元加息与否还是会影响到整体国际资金的流动。近期美国的金融就业数据出现了一个超预期的下滑，11月初公布的非农就业数据以及12月初公布的非农就业数据可能比较重要，投资者在这时也要有一定的警惕性，并且要关注后期的走势。第三种压力存在于业绩上面的压力，因为全年整体的经济情况还是比较疲软，尤其是1到8月份的工业企业利润增速出现了很大的下滑。同时，从中期报来看，收入也是呈现出一种整体负增长的态势。所以从今年全年来看，上市公司整体的就业增速可能还是较为缓慢。

　　经济之声：国泰君安表示主席访美驱动四季度改革新风；申万宏源称黄金十一月，钻石十二月可以期待，更是大胆预测如果出现重磅改革催化，很可能出现类似上证综指2009年那样的大反弹。从A股的基本面和技术面来看，四季度市场可以完成筑底的概率有多大？

　　黄岑栋：其实10月份的反弹是值得期待的，因为五中全会，包括五中全会之后推出的各个行业的十三五规划等，都有可能聚集市场的风险偏好。同时，目前一些利空因素也在逐渐消退，配资清理也进入了尾声，人民币汇率在近期出现了一定程度的走强。此外，有关部门还出台了一些刺激汽车和房地产的政策。因此，大家对于经济的预期发生了一些小的改变，有可能会出现一个反弹。后期还是会出现一些不太确定的因素，但是出现像2009年那样的大反弹的可能性不是特别大，因为这一次的跌幅虽然比较大，但是从估值水平上来看，相较于2008年，显然还是有较大的距离，再次出现大规模刺激的可能性是微乎其微的。

　　经济之声：从海外经济基本面的状态来看，发达经济体经济复苏仍然较为缓慢，而新兴经济体经济放缓的趋势短期难以逆转。大宗商品价格的反弹是否仍需要等待美元指数走软的信号？这些因素是否会限制相关题材的概念股在第四季度的反弹空间？

　　黄岑栋：其实我们对于一些上游资源价格的走势还是持比较谨慎的态度，首先，海外整体的需求还是比较有限。第二，目前对于大宗商品的贸易商而言，他们的压力在逐渐增大。第三，美元加息与否还是取决于美国本身的就业数据，所以说我们更加关注10月、11月的具体数据。另外，对于大宗商品而言，还有一个因素就是供给方面。如果供给出现了大量的减少，大宗商品的价格可能会有所企稳。

　　经济之声：四季度市场投资人最为关注的点不仅是反弹的空间，还有场外配资逐步清理完毕，对内幕交易的打击趋严和IPO 重启的预期对市场的影响。这些问题你怎么分析看待？

　　黄岑栋：IPO在年内重启的可能性不是特别大，目前整体的点位或市场的信息并没有完全得到修复。如果点位在之前的5000点，且相关部门对内幕交易打击开始趋严，这会对市场造成一定的负面影响，但是目前的点位在3000点附近，其实这对内幕交易的打击和利处都不是特别大。从中长期的角度来看，加强对内幕交易的打击也将有利于更好的治理，从而使得实现整个市场的信息对称。此外，从市场效应的角度来说，这也有利于市场的规范，但是这种规范能否体现到市场的估值上，是缺乏比较明显的历史依据的。

　　经济之声：如果四季度市场真的象很多乐观的机构分析的那样，处于自我修复期，这时投资者应该重点关注业绩还是市场弹性相对更好的板块？

　　黄岑栋：其实这两者都可以兼得，从市场整体而言，如果后期市场并不是一个趋势性的行情，而是一个大范围的区间震荡，区间震荡里面肯定会有一个比较明显的特征，就是一个存量之间的博弈，其中最主要有两个角度，第一，有业绩支撑且估值相对较低的一些个股肯定能得到一些资金的热捧。第二，市场的股息由于市场的反弹较好，它的博弈程度可能更加活跃，所以从资金出资这两个方向的确定性来说，我比较倾向于业绩的，如果想要赚快钱，市场弹性相对较好的板块可能赚钱比较容易，但是波动可能相对更大。

　　经济之声：四季度主题投资方面，即有十三五规划，也有国企改革和访美相关的概念板块，比如新能源汽车与充电桩、核能核电、网络安全与大数据。这些题材的活跃性和业绩增长能力如何？

　　黄岑栋：从目前的新能源汽车整体的销量和生产量上来看，它其实已经进入了爆发期，这样一个爆发期会在后期进行延续，其实我们比较看好新能源汽车产业。另外，核能、核电在国际市场中可能还是有发展机会。此外，网络安全与大数据也是值得关注的。