央广网北京10月16日消息 据经济之声《交易实况》报道，最近几个交易日，在二级市场上，券商股再度成为指数上涨的重要推手，板块整体上涨近6%，券商股开始进入资金“法眼”。

　　数据显示，由于受到6月中旬以来股市调整影响，成交量萎缩，个股股价下跌，上市券商最新的业绩较难看，其中，多数个股9月份盈利环比腰斩。而不少专业人士表示，随着市场逐步企稳，证券公司最困难的时刻或已过去。但是今年以来，证监会已开出25张罚单，涉及至少19家券商。券商股的投资空间真的很稳定吗？西部证券高级投资顾问马征对此进行了分析解读。

　　经济之声：20余家上市券商公布了9月份经营数据，六成券商9月净利出现环比下滑，山西证券出现亏损。但与此同时，也有13家券商净利润呈现环比上涨，其中4家券商净利润增速已翻倍。券商自营业务可能成为拖累券商三季报的主要影响因素。四季度市场转暖，券商能把损失找回来吗？同样的市场券商业绩为什么差别这么大？

　　马征：首先，除了山西证券出现了亏损，其他23家都是盈利，但是从数字来看，确实是出现了比较明显一个下滑。从今年整个券商的业绩来看，今年上半年整个A股市场蓬勃发展，尤其是配合成交量过了万亿。实际上从整个券商全年的报表数字上来看，将会出现一个很显著的提升。四季度随着市场的逐步企稳，如果成交量有望继续回暖，对于整个券商的业绩还是会产生有利的影响。

　　经济之声：券商内部的业绩还是出现了一定的分化，应该如何看待这种分化？

　　马征：首先，券商的规模决定它的经济业务对于利润的贡献度。其次，从同行业务的角度看来，今年下半年新股的发行出现了暂停，实际上这对于同行业务产生了比较显著的影响。第三，各家的自营业务也不尽相同。因此，各家券商交出的成绩单出现了比较明显的差异。

　　经济之声：大券商和中小券商估值差异大不大？

　　马征：实际上它们之间的差异还是比较明显的，大券商本身的市场份额占有力，以及拥有的客户资源水平都比中小券商强很多。成交量，尤其是市场的整体回暖或整体疲弱对于整个经济业务的收入会产生非常大的影响。从目前的情况看来，上市券商接近50%的收入都是来源于经济业务，所以市场成交量的变化将会影响到不同规模券商的最终业绩。因此，反映在二级市场中的最终股价的表现也会出现明显的差异。

　　经济之声：今年以来，证监会已开出25张罚单，涉及至少19家券商。券商最担心的并不是罚巨款、遭警示等，而是如此带来的扣分与降级。象海通证券（600837.SH）扣分可能超过20分，华泰证券（601688.SH）、广发证券（000776.SZ）、方正证券（601901.SH）扣分也分别超过10分。中信证券（600030.SH）、国泰君安（601211.SH）、长城证券也将分别被扣8分。而评级不同对于证券公司申请增加业务种类、新设营业网点、推广创新业务等产生影响。今年收到罚单的券商，谁的业务会受到影响？

　　马征：这实际上也是今年上半年整个证券市场中一个非常的明显的特点。虽然上半年券商的业绩增厚非常明显，但是也遭受到了管理层有史以来最严重的监管及处罚。其实罚款对于券商的影响是有限的，而扣分制则会最终导致券商评级的下降，从而直接影响到券商的发展，尤其是对于创新业务的开展。如果新业务的开展受到了限制，对于整个券商未来的业绩都会产生非常直接的影响。

　　经济之声：发生在第三季度的几轮暴跌，还触发股市快速去杠杆、IPO暂缓等现象，这也让券商对应的各业务增长发生变数。今年全年券商业绩会出现什么变化？

　　马征：相较于前两年，2015年券商整体的业绩出现了持续的增长。虽然年中6月份股指的快速回调对于券商的业绩产生了很明显的影响，但是前期风险在持续释放，且市场在筑底回升的过程中，成交量有望进一步回暖。因此，券商在四季度的业绩会出现进一步的回升。

　　经济之声：西南证券和华泰证券等在投行业务和区域企业资源优势突出，这样的公司是否业绩弹性会较大？

　　马征：这样的券商在经营模式上就具备其自身的特点。如果未来新三板或者区域股权中心的业务容量出现提升，实际上有利于券商，尤其是中小券商走出一条独特的发展道路。

　　经济之声：国金证券主动降低佣金获得市占率快速提升，国元证券推出员工持股、股份回购且具有国企改革概念，这样的公司估值空间有多少上升潜力？

　　马征：首先，国元证券成为了今年首家出现股份回购的上市券商，同时，它也在积极推行员工持股的计划。实际上这一系列动作背后隐藏着更大的市场预期。例如它具有安徽国资委推动的国企改革的概念。国元证券推出的员工持股计划有利于公司进一步发挥自身的股权激励机制，进一步提升管理层经营的长期性和有效性，从而有利于进一步提升公司的盈利水平。

　　经济之声：今年中信证券的高层出现了比较明显的变动，这会对它的业绩、包括投资者的信心产生很大的影响吗？

　　马征：实际上管理层对于券商的监管活动推动了证券行业的规范化、有序化运营，并且有利于在未来增加投资者的信心。