作者 易建涛

　　目前正是2015年年报的披露期，上市公司分红的情况吸引眼球。

　　截至目前，已经有150多家公司公布了分红预案，其中有26家很“大方”，预案至少达到10转20，另有派送现金，占比达17.22%。

　　普通投资者在股市赚钱就是两种方式：一是通过买卖价差赚钱，还有就是上市公司的分红。

　　上市公司分红有两种形式：向股东派发现金股利和股票股利。上市公司可根据情况选择其中一种形式进行分红，也可以两种形式同时使用。我们常说的“高送转”，就属于上市公司的一种“土豪式”的分红。

　　上市公司分红常常会受到更多的市场关注，比如高送转概念股，而如果说是通过买卖价差来获取收益，很多投资者也会提前去布局那些可能有高送转预期的个股，以此来获取利好刺激的价差收益。

　　如今分红政策环境与以往的不同之处，在于持股1年以上免收红利所得税，可能促使更多公司推出“高送转”方案。去年股市异常波动后，财政部规定持股1年以上暂免征收所得税。对大股东来说，分红对它们更有利，因为红股没有解禁期，同时可以获得大额免税的分红。

　　2015年中报“10送10”比例已经高于过去3年，有券商预计，在新规之下，2015年年报中将会有更多“高送转”出现。

　　多年来，中国股市都被称为“抽水机”，意思就是：上市公司从市场圈到的钱远远超过它们给予市场的回报。对于投资者来说，一个简单的逻辑就是：我给了钱，你就应该给我回报，分红是回报股东的一种基本方式。

　　我国《公司法》《证券法》都有规定，股东依法享有资产收益等权利，去年9月，证监会、财政部、国资委、银监会联合下发《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，要求上市公司应建立健全现金分红制度，鼓励上市公司增加现金分红在利润分配中的占比，鼓励实施中期分红。

　　《通知》中用到的词是“鼓励”，也就是一种建议式的督促，并不是强制性分红措施。要不要强制上市公司分红，一直以来都在A股市场争议较大，不同的上市公司实际情况也不一样，很难对分红做强制性的规定。比如部分上市公司可能没有分红能力，赚了利润没赚现金，强制上市公司现金分红最终可能导致“借钱分红”现象频发。

　　而有能力分红的上市公司少分红或者不分红，有两种不同的原因：

　　第一种是，公司业务蒸蒸日上，需要扩大再生产，把资金投入到新的生产中去获得更多的利润，将来再回报大家。第二种就是，根本不打算分红。有研究发现，高管权力集中的上市公司现金分红的可能性小，支付的现金红利也较少。由于缺乏对管理层的有效监管，人家大可以藏着利润自己慢慢享用。

　　从公司运营上来分析，企业的股利决策同时也是投资决策，即企业的利润多少用于向股东派发红利，多少以留存收益形式转化为企业的资本用于再投资。分红或不分、分多少比例，很大程度上取决于企业能否有效利用留存收益。

　　一些盈利能力较低的上市公司盲目投资、乱投资，可能把留存收益投资于不靠谱的项目，一些上市公司大量资金长期闲置，甚至可能被关联方违规占用，最后是损害了广大中小投资者的利益。所以，监管层有必要进一步出台相关政策，推动上市公司的合理现金分红。

　　目前，新的证监会主席已经上任，加紧推进《证券法》修改的步伐无疑是一项重要工作，未来《证券法》中如何明确现金分红制度也值得期待。

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　　作者：易建涛，《易说》专栏制作人、中央人民广播电台经济之声财经编辑，经济之声在线教育投资课程策划、主持人。《易说》每周一到周五9：50在经济之声播出。