作者 蔡军
美股周二遭遇五个月来最大重挫。过去的2016年，美股道指累计上涨13.4%。今年前三个道指是3年来表现最好的一年。今年又一度上涨到2万1千点，今天凌晨美国股市在科技股引领下大幅反弹，但是反弹幅度不到昨天下跌幅度一半，属于弱势反弹。
美国股市好不是因为盈利在增长，美国的经济业并没有强劲复苏，而是美国经济相对于其它发达国家有优势，资金在避险，不去投资其他国家，就流向美国股市。美银美林调查显示，81%的基金经理认为美股被高估。德意志银行的分析师在近日发布的一份对美股的研究报告，认为美股在未来“遭受巨大负面冲击的可能很高”。
虽然美国股市涨了,但是有两个指标显示美国股市是高处不胜寒。首先是席勒市盈率，即周期调整市盈率，是基于某一股指过去十年经通胀调整后的平均每股收益得出。席勒2013年被授予诺贝尔经济学奖。从席勒市盈率来测算，席勒市盈率已高涨至28倍，美国达到这样水平的只有1929年大崩盘、2000年科技股泡沫和2008年金融危机时期。
如果觉得席勒不靠谱，巴菲特指出，公司市值与国民生产总值（GNP）的比率可能是衡量估值的最佳指标。目前，市值/GDP比率处在2000年以来的高位。2000年，这一比率一度高达151%。美国GDP增长不足3%，市值/GDP比率达到125%。巴菲特强调，在1990年代末到2001年该比率上升到前所未有的水平。在2007年金融危机前，这一比率同样大幅走高。如果你认同巴菲特的逻辑，那目前的美国股市可能存在问题。
股市上涨靠的是盈利增加，美国的盈利没有增加，但股市一直涨，在收益增长多年来低迷的情况下，股市的强势令人吃惊。靠的不是内在动力，而是外部资金流入。
简单说美国股市看着一直没有跌，但涨幅也不大，一直在2万点横盘。大多数分析师认为，道指突破2万关口美股还能持续上扬。股市中有一个相反定律准确率最高, 如果大多数人看多,往往就是下跌的开始。美国股市目前的情况正是如此。
过去的15年里，美国经历了两次股市重挫50%的情况，为什么不可以有第三次呢？如果股市腰斩了一半，为什么不可以跌75%呢？答案是可以，而且最终一定会出现。
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